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金吾财讯|开源证券发布研报指，华润万象生活（01209.HK）发布2026年中期业绩，收入利润保持增长，毛利率稳健提升，增值服务业务优化，积极拓展城市空间赛道；商管赛道运营效率提升，盈利能力继续提升。该行维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为43.7、47.6、51.6亿元，对应EPS为1.9、2.1、2.3元，当前股价对应PE为18.3、16.8、15.5倍，维持“买入”评级。公司2026H1收入92.17亿元，同比+8.1%；股东应占利润22.39亿元，同比+10.3%；核心净利润22.29亿元，同比+10.8%。毛利率同比+0.9pct至38.0%。中期股息每股0.586元+特别中期股息0.391元，合计0.977元，对期内核心净利润100%分派，常规股息同比+10.8%。商业航道方面，2026H1收入36.99亿元，同比+13.2%，毛利率同比+0.8pct至66.9%。期末已开业购物中心138座（较2025年末净增13座），平均出租率97.4%，较年初+0.2pct；购物中心零售额1485亿元，同比+21.7%；总体租金收入171亿元，同比+15.8%。万象星会员总量突破9300万人，同比+12.3%。物业航道方面，2026H1收入53.30亿元，同比+3.4%；毛利率同比-0.5pct至18.3%，主要受地产下行传导及业务结构影响。在管建筑面积4.41亿平，较年初+3.5%，其中关联方签约面积同比-23.2%。生态圈收入1.88亿元，同比+87.8%，毛利率38.0%，同比+0.9pct。风险提示：政策支持不及预期、项目外拓不及预期、消费复苏不及预期。
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